Prudký pokles by mohl způsobit prudký nárůst inflace
Jak Egypt tlačí na novou půjčku od MMF, má na výběr mezi tím, že nechá svou nadhodnocenou měnu postupně oslabit, a druhem prudkého znehodnocení, který uzákonil v podobné měnové krizi před šesti lety, přičemž obě možnosti s sebou nesou rizika, říkají ekonomové.
Vážný nedostatek cizí měny v Egyptě za posledních šest měsíců přiměl banky a dovozce, aby zaplatili za akreditivy potřebné k propuštění nákladu z cel.
Továrny a maloobchodníci si stěžují, že výroba a prodej byly poškozeny kvůli nedodaným vstupům, zatímco nedostatek dodávek přispěl k roční inflaci dosahující více než 13 %.
Mnoho ekonomů souhlasí s tím, že egyptská libra bude muset být devalvována, ale jsou rozděleni v tom, jak rychle by se to mohlo stát.
Politika směnných kurzů je klíčovou otázkou, před kterou stojí nový guvernér centrální banky Hassan Abdalla, jmenovaný minulý měsíc po náhlé rezignaci svého předchůdce Tareka Amera.
Od jmenování Abdally 18. srpna centrální banka povoluje oslabení libry vůči dolaru v průměru o méně než 0,01 libry (0,0005 dolaru) za den.
Takový přístup by mohl zmírnit dopad slábnoucí měny na ceny. Rychlejší liberalizace by pravděpodobně uvolnila zadrženou poptávku po dolarech poté, co vláda v únoru zpřísnila omezení dovozu.
„Postupné tempo devalvace může být nezbytné k omezení nákladných negativních důsledků od slabšího směnného kurzu po inflaci, veřejný dluh a neukotvené devizy,“ řekla Carla Slim ze Standard Chartered Bank.
Ale pomalejší depreciace by také mohla prodloužit nedostatek deviz, zbrzdit růst a sentiment a možná nesplnit požadavky MMF, říkají další ekonomové.
„Výhodou jednorázového opatření je, že by v zásadě neměla existovat žádná očekávání, že přijde další, a to pomáhá ukotvit inflační očekávání a omezuje motivaci hromadit devizy,“ řekl Farouk Soussa z Goldman Sachs.
POKLES BLÍŽ K DOHODĚ IMF
Nový guvernér Abdalla pořádá řadu schůzek s ministry, aby pomohl načrtnout měnovou a fiskální politiku.
Jednání se „soustředila na potřebu zajistit nezbytné financování pro řízení strategických a základních komodit a také na zajištění výrobních požadavků pro továrny,“ uvedl v neděli kabinet. Skupina také diskutovala o probíhajících rozhovorech Egypta s MMF.
Ministr financí Mohamed Maait, který oznámil opatření k odbavení zálohovaného nákladu, v úterý uvedl, že rychlé uvolnění zboží z přístavů pomůže snížit náklady pro spotřebitele.
MMF v březnu oznámil, že Egypt požádal o nový program finanční podpory, ale v červenci uvedl, že země potřebuje dosáhnout „rozhodného pokroku“ ve fiskální a strukturální reformě.
Fond také uvedl, že větší variabilita směnného kurzu mohla pomoci vyhnout se hromadění vnějších nerovnováh a usnadnit přizpůsobení se ekonomickým šokům.
Egypt utrpěl takové otřesy opakovaně, včetně začátku pandemie COVID-19 a po ruské invazi na Ukrajinu.
Během měnové krize v roce 2016 Egypt nechal libru volně plout, jen aby během týdnů ztratil polovinu své hodnoty. Inflace se po většinu následujícího roku raketově vyšplhala nad 30 % a centrální banka později zasáhla, aby udržela libru silnou.
V rámci současného tlaku na libru maloobchodní dealeři na černém trhu nakupovali tento týden dolary za 21,00 libry za dolar, zatímco firemním kupujícím bylo nabízeno kolem 22,40 ve srovnání s oficiálním kurzem kolem 19,20.
Ve výzkumné zprávě Bank of America uvedla, že očekává devalvaci následovanou flexibilním devizovým režimem spojeným s programem MMF.
„Soudě podle precedentu z roku 2016 se domníváme, že k tomu s největší pravděpodobností dojde v nadcházejících měsících, po schválení Dohody o úrovni zaměstnanců MMF a jako předchozí opatření pro schválení Výkonné rady MMF,“ uvedlo. (1 $ = 19 1700 egyptských liber)